차트의 기술: 펀더멘털 분석이란?; Fundamental Analysis

phuzion7 (62)in #kr • 7 years ago (edited)

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안녕하세요^^ 오늘은 📊 차트의 기술 시리즈로: 펀더멘털 분석에 관한 이론 번역입니다 내용이 길어서 2부로 나눠서 포스팅합니다 미완성 부분은 계속 작업중 입니다 좋은 주말 보내세요~

1부

펀더멘털 평가를 위한 일반적 단계
경제 예측
그룹 선택
그룹 내에서 세분화
기업분석, 사업 계획, 경영 관리, 재무 분석
통합하기

펀더멘털 분석이란?

펀더멘털 분석은 경제, 산업 그룹 및 기업들의 질(well being)에 영향을 주는 기본적인 힘을 조사하는 것이다 대부분의 분석처럼, 그 목적은 하나의 예측을 이끌어내서 미래 가격 동향으로부터 이익을 얻는 것이다 기업 수준에서는, 펀더멘털 분석은 재무자료, 경영 관리, 사업 개념과 경쟁자의 조사를 포함할 것이다 산업 수준에서는, 제공된 제품들에 대한 수요와 공급의 힘에 대한 조사가 있을 것이다 국민 경제의 경우에, 펀더멘털 분석은 현재와 미래 경제 성장을 평가할 수 있는 경제 데이터(통계)에 집중할 수 있다

미래 주가를 예측하기 위해서, 펀더멘털 분석은 경제, 산업 및 기업 분석을 결합해서 주식의 현재 공정가치(fair value, 시장가치)를 이끌어내고 미래가치를 예측한다 만약 공정가치가 현재 주가와 일치하지 않으면, 펀더멘털 분석가는 주식이 과대 또는 과소평가되어 있으며 시장 가격은 궁극적으로 공정가치를 향해 강하게 이끌릴 것이라고 믿는다 펀더멘털리스트(fundamentalist)들은 랜덤 워커(random walkers, 주가는 무작위적이라고 생각하는 사람들)의 조언을 듣지 않으며 시장은 약형 효율적(weak-form efficient)이라고 생각한다 가격은 이용 가능한 모든 정보를 정확히 반영하지 않는다고 믿음으로써, 펀더멘털 분석가는 가격 불일치를 인지해서 이것을 이용하려고 한다

펀더멘털 평가를 위한 일반적 단계

하나의 명확한 방법이 있는 건 아니지만, 투자자가 마땅히 나아가야 할 순서대로 아래의 분석을 제시한다 이 방법은 하향식(top-down) 접근법으로 전반적인 경제로 시작한 다음 산업 그룹에서 특정한 회사로 작업한다 분석 과정의 일부로서, 모든 정보는 상대적이라는 것을 기억해야 한다 산업 그룹은 다른 산업 그룹들과 비교하고 기업은 다른 기업들과 비교한다 일반적으로, 기업들은 같은 그룹 안의 다른 기업들과 비교한다 예를 들어, 통신 사업자(Verizon)는 다른 통신 사업자 (SBC Corp)와 비교되어야지, 석유 회사(ChevronTexaco)와 하면 안된다

경제 예측

하향식 접근법에서 가장 우선적인 것은 일반 경제(general economy)의 전체적인 평가일 것이다 경제는 조류(tide)와 같고 다양한 산업 그룹과 개별 기업들은 보트(boats)와 같다 경제가 확장될 때는, 대부분 산업 그룹과 기업들이 혜택을 보고 성장한다 경제가 하락할 때는, 대부분의 업종과 기업들이 보통 고통을 겪는다 많은 경제학자들은 경제 확장과 위축을 금리 수준과 연관시킨다 금리(interest rate)는 주식 시장의 선행 지표로도 간주된다 아래는 S&P 500과 10년 만기 채권(10-year note)의 30년간 차트이다 정확하지 않더라도, 주가와 금리 사이의 상호 관계(금리가 오르면 주가는 약세를 보인다는 정설)를 볼 수 있다 일단 전반적인 경제 시나리오가 발전하면, 투자자는 경제를 다양한 산업 그룹으로 나눌 수 있다

그룹 선택^{Group Selection}

경제가 팽창할 것으로 예상이 된다면, 특정 그룹들이 다른 것들보다 더 많은 혜택을 볼 수 있다 투자자는 현재나 미래의 경제 환경으로부터 가장 이익을 많이 볼 것 같은 그룹으로 분야를 좁힐 수 있다 대부분 기업들이 팽창으로 혜택을 볼 것으로 기대된다면, 주식의 위험은 상대적으로 낮아질 것이고 공격적인 성장 지향 전략이 바람직하다 성장 전략(growth strategy)은 테크놀로지, 바이오테크(biotech), 반도체(semiconductor) 및 경기순환주(cyclical stocks)의 매수를 포함할 수 있다 경제가 위축될 것으로 예상된다면, 투자자는 좀 더 보수적인 전략을 선택할 수 있고 안정적인 수입 지향 기업들을 물색할 것이다 방어적인 전략(defensive strategy)은 필수 소비재(consumer staples), 유틸리티 및 에너지 관련 주식의 구매를 포함할 수 있다

산업 그룹(industry group)의 잠재력을 평가하기 위해서 투자자는 전반적인 성장률, 시장 규모와 경제에 대한 중요성을 고려하려 할 것이다 개별 기업이 여전히 중요하지만, 그 산업 그룹이 더 많이, 또는 더 크게 주가에 영향력을 발휘한다 주식이 움직일 때는, 보통 그룹으로 움직인다; 거기에는 단독행동을 하는 것들은 거의 드물다 많은 경우에 올바른 주식보다는 올바른 산업(right industry)에 있는 것이 더 중요하다! 아래 차트는 7개월 동안 5개 업종들의 상대적인 실적을 보여준다 차트에서 알 수 있듯이, 올바른 업종에 있는 것이 모든 것을 변화시킬 수 있다

❐ SPX: S&P 500, SOX: 반도체 업종 지수, OSX: 오일 서비스 지수, IIX: 아멕스 인터넷 지수, BKX: 은행업종 지수, DRG: 제약업 지수

그룹 내에서 세분화^{Narrow Within the Group}

일단 산업 그룹이 선택되면, 투자자는 좀 더 자세한 분석을 하기 전에 기업 목록을 좁게 추릴 필요가 있다 투자자들은 보통 그룹 내의 리더와 혁신 기업을 찾는 데 관심이 있다 첫 번째 할 일은 현재 비즈니스와 그룹 내의 경쟁 환경뿐만 아니라 미래 추세를 확인하는 것이다 기업들의 시장 점유율, 제품 위치 및 경쟁 우위에 따른 순위는 어떻게 되는지? 누가 현재 리더이고 업종 내의 변화가 현재 세력 균형(balance of power)에 어떤 영향을 미치게 되는지? 진입 장벽은 무엇인지? 성공은 마케팅, 테크놀로지, 시장 점유율 또는 혁신에 대한 우위(edge)에 달려있다 업종 내의 경쟁에 대한 비교 분석은 우위를 가진 기업들과 그것을 유지할 가능성이 큰 기업을 식별하는 데 도움이 될 것이다

기업 분석^{Company Analysis}

간추린 기업들 목록으로, 투자자는 각 회사 내의 자료와 역량을 분석해서 경쟁 우위를 창출하고 유지할 능력이 있는 기업들을 식별할 수 있다 이 분석은 실용적인 사업 계획, 견고한 경영 및 건전한 재무를 가진 기업을 선택하는 데 집중할 수 있다

사업 계획^{Business Plan}

사업 계획, 모델 또는 컨셉은 다른 모든 것이 쌓아올려질 기반을 형성한다 만약 그 계획, 모델 또는 컨셉이 평판이 안 좋으면, 그 비즈니스는 희망이 거의 없다 새로운 사업의 경우, 문제는 이런 것들일 수 있다: 그 사업이 타당한가? 실현 가능한가? 시장이 있는가? 이익을 낼 수 있는가? 자리를 잡은 사업의 경우는, 문제는 아마도: 회사의 방향이 명확하게 정의되어 있는가? 그 회사가 시장의 리더인가? 그 회사가 리더십을 계속 유지할 수 있는가?

경영 관리^Management

비즈니스 플랜을 수행하기 위해서는, 회사는 최고 수준의 경영관리가 요구된다 투자자들은 그들의 가능성, 강점 및 약점을 평가하기 위해서 경영관리를 살필 수 있다 가장 역동적인 산업분야들 속에서 가장 잘 짜인 계획이라도 나쁜 경영으로 폐물이 될 수 있다 (반도체의 AMD) 아니면, 발전된 산업에서 강한 경영관리는 놀라운 성공을 거둘 수 있다 (알루미늄의 Alcoa) 몇 가지 질문 사항은 다음과 같다: 그 경영관리 팀이 얼마나 재능이 있는가? 그들은 실적이 있는가? 그들은 얼마나 오래 같이 일했는가? 경영관리가 그 약속을 이행할 수 있는가? 만약 경영관리가 문제라면, 때로는 계속 진행하는 것이 가장 좋다

재무 분석^{Financial Analysis}

이 분석 과정의 마지막 단계는 재무 제표(financial statements)를 분류하고 밸류에이션의 방법을 찾는 것이다 아래는 재무 분석에 대한 잠재적인 입력 데이터의 목록이다

#표 한글화 작성 중
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이 목록이 꽤 길고 위협적으로 보일 수 있다 그러나 얼마 후, 투자자는 가장 잘 작동하는 것을 배우고 일련의 선호하는 분석 기법들을 개발할 것이다 매우 다양한 밸류에이션 측정 기준이 있으며 산업과 경제 순환의 단계에 크게 의존한다 완벽한 재무 모델은 미래 수익, 비용 및 이익을 예측하기 위해 구축하거나 또는 다른 분석가의 예측에 의존할 수 있고 밸류에이션에 도달하기 위해서 다양한 배수를 적용할 수 있다 좀 더 유명한 몇 가지 비율은 주가를 가치창출인자(key value driver)로 나누어 구한다

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이 방법론은 회사가 순이익(earnings), 총매출(revenues) 또는 성장의 특정한 배수에 팔릴 거라고 가정한다 투자자는 이런 밸류에이션 비율에 기반해서 기업 순위를 매길 수 있다 최상위에 있는 것들은 과대평가된 것으로 간주될 수 있으며, 반면에 최하위에 것들은 상대적으로 좋은 가치라고 말할 수 있다

모두 통합하기^{Putting it All Together}

결국, 투자자는 그 집단에서 두드러진 소수의 기업들을 남겨놓게 될 것이다 분석을 하는 과정 동안에, 어떤 회사가 잠재적인 리더이며 혁신 기업으로 부각이 되는지에 대한 이해도가 높아질 것이다 또한, 다른 회사들은 뒤처지고 예측 불가능한 기업으로 간주될 것이다 펀더멘털 분석 과정의 마지막 단계는 모든 데이터, 분석 그리고 이해력을 종합해서 실제 선택으로 만드는 것이다

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