[투자의 단상/250126] 한국의 미래 리포트#1 (신한투자)

한국의 미래 II (신한투자증권)

오늘은 "한국의 미래 II"라는 제목의 리포트를 리뷰해 보도록 하겠습니다. 장문의 리포트이므로 몇회에 걸쳐 리뷰를 나눠서 살펴 보겠습니다.

Part I. Trump proof
변화된 세계 질서의 이해

트럼프 시대의 개막

Trump & Red Wave

• 트럼프와 공화당 압승은 미국이 겪는 위기감을 대변. 직관적이고 직설적 언어로의 미국 우선주의 정책은 이번 대선 승리의 핵심 배경
• 미국은 패권국의 보편적 가치와 자신이 뿌리내린 민주주의와 신자유주의, 평등과 호혜의 도덕적 존엄을 선택하지 않음
• 동맹국과의 공생을 파괴해서라도 자국의 이익 우선시했고, 패권국 지위 상실에 갖는 불안에 중국 억압 정책에 동의하고 투표

보다 강경하고, 보다 노련해진 트럼프 2기

• 강력한 지지를 바탕으로 입법과 행정을 독식한 트럼프. 정치 엘리트가 아닌 강성파 젊은 충신들로 백악관 참모진 구성.
• 높은 지지율과 높아진 세간의 관심에 조기 정책 성과 달성의 조급함까지 확인.
• 트럼프 2기는 예상보다 강경한 정책 기조로 시작될 가능성 높음

-> 트럼프 취임 이전 지정학 긴장, 금융시장 변동성, 주요국 외교노선 변화는 상당한 우려를 자아내었으나 현재까지는 최소한의 변동성을 보이며 순항하고 있는 듯한 모습입니다.

->자국 이익 우선주의를 앞세운 트럼프노믹스의 출범은 보다 빠르고 적극적으로 전개될 가능성이 크다는 전망입니다.

트럼프 트레이드의 본질

• 과거 경험치에서 대선 이후 불확실성 해소는 위험 선호를 자극하며 주식시장 강세 주도.
• 트럼프 2기 금융시장 경로는 지난 대선 평균 경로보다 트럼프 1기 경로와 유사하게 진행

• 트럼프 트레이드의 가장 큰 위험은 인플레이션이 자극한 금리 상승과 달러 강세.
• 이는 금융시장의 위험요인이자 트럼프 트레이드의 되돌림 요인으로 작용

-> 과거의 공식(트럼프 1기)을 따른다면 주식은 상승세로, 달러는 약세로, 금리는 상승세로 갈 가능성이 높을 것 같습니다.

차별적 위험선호: US only

• 미국 증시와 기술주의 상대 우위, 연준 통화정책 경로와 차별화된 시장금리 속등과 달러 강세, 원자재 약세로 귀결. 금은 지난 랠리 고점 확인하며 추세 전환 중이나 주요 가상화폐는 연이은 신고가 랠리 연출
• 반면 非 미국 증시 가격 조정과 수급 이탈 점증. 특히 한국 증시는 탄핵정국 위험 동반되며 급진적 위험 회피 진행. 캐나다,멕시코, 유럽, 일본도 직접적 위험에 노출

-> 역시 변함없는 사실은 US Only 차별화가 진행될 가능성이 높다는 점이 되겠네요.

금리 상승 ⇨ 위험 회피 자극

• 美 장기금리 급등이 멈춰 세운 주식시장 랠리. 국채 10년 5% 상승 우려도 제기 중. 결국 인플레이션 압력 확대와 동반된 금리 상승은 트럼프 트레이드 되돌림 진행의 재료
• 금리 상승 배경에는 1) 리플레이션 우려 및 통화정책 경로 불확실성, 2) 견조한 미국 경기 모멘텀, 3) 트럼프 2기 재정적자 확대 우려가 자리 잡음. 재정 확대에 따른 채권시장 수급 우려가 더 부각될 전망

-> 트럼프 트레이딩을 되돌릴 가장 큰 변수로 금리인상을 꼽고 있습니다.
-> 당분가 금리상승 사이클의 변화 여부를 가장 눈여겨 봐야 할 것 같습니다.

내일도 관련 리포트에 대한 리뷰를 이어가 보도록 하겠습니다.

오늘 연휴하루 편안한 휴식과 함게 하시기를 바랍니다.~