[Terra] 레버리지 인덱스 토큰 프로토콜 Levana Protocol 정리

안녕하세요, 디온입니다. 오늘은 지난 포스팅에서 소개한 마르스 프로토콜(Mars Protocol)과 함께 테라 생태계의 또다른 디파이 생태계의 한 축을 형성하게 될 레버리지 인덱스 토큰 프로토콜 Levana Protocol에 대해서 정리를 해보도록 하겠습니다.

레바나 프로토콜 역시 Delphi Labs의 인큐베이팅 프로젝트이며, 마르스 프로토콜과 긴밀한 연결고리를 가지고 운영이 되는 메커니즘을 가지고 있습니다.

1. Levana Protocol이란?

Levana라는 이름은 Leverage Any Asset의 줄임말로 그 이름에서 대략 유추할 수 있는 것처럼 테라 블록체인 기반 자산의 레버리지 거래를 지원하는 레버리지 인덱스 토큰 프로토콜입니다.

사용자들은 Levana의 LLI토큰을 통해 테라 블록체인 기반의 LUNA, MIR, ANC, MINE 등 다양한 토큰들의 레버리지 거래가 가능합니다.

LLI토큰에 대해서는 아래에서 자세히 다루겠습니다

마르스 프로토콜 및 테라스왑을 이용하여 기초 자산의 담보화 → UST의 대출 → UST로 기초 자산의 재구매 → 기초 자산의 담보화를 반복적으로 진행하는 방식으로 레버리지 토큰을 구성하는 메커니즘을 가지고 이쓴ㄴ 관계로 마르스 프로토콜과 긴밀한 연결 관계를 가지게 됩니다.

2. LLI 토큰

LLI토큰은 Levana Leveraged Index의 줄임말로 사전에 설정된 레버리지 수준으로 자산 풀을 생성하여 작동하게 됩니다. LLI 토큰은 생성된 자산 풀의 소유권을 나타내며 Levana 프로토콜을 통해 발행됩니다.

예를 들어 LUNA토큰을 보유하고 있는 토큰 홀더가 2배의 레버리지를 활용하고자 하는 경우에는 다음과 같은 메커니즘을 따르게 됩니다.

메커니즘이 이해가 되지 않는 경우에는 단순하게 LUNA를 LUNA 2x라는 2배의 가격 변동성을 추적하는 토큰으로 교환하는 것으로 이해해도 무방합니다

• [1단계] : LUNA를 마르스 프로토콜에 예치하여 maLUNA로 교환
• [2단계] : maLUNA를 담보로 UST를 대출 후 UST로 다시 LUNA를 구매
• [3단계] : 위의 1단계, 2단계를 사전에 설정된 레버리지 수준까지 지속해서 반복

만약 레버리지 수준이 너무 높은 경우에는 위의 프로세스를 반대로 수행하여 레버리지 수준을 내리는 작업을 진행하게 됩니다. 위에서의 절차를 조금 더 자세히 살펴보면 다음과 같습니다.

• 1 LUNA = 10달러라고 가정하고 사용자들이 Levana에 예치한 LUNA가 10만 개인 경우 해당 총 자산(100만 달러 = 10달러 x 10만 개)이 마르스 프로토콜에 예치됩니다

• 그 다음 담보자산의 50%에 해당하는 50만 달러의 UST의 대출을 실행합니다 (LTV = 50% 가정)

• 대출 받은 UST로 다시 LUNA를 구매하여 마르스 프로토콜에 예치합니다

• 예치 자산 총 수량이 20만 개(2배)가 될 때까지 위 과정을 반복합니다

• 이제 마르스 프로토콜에 예치된 LUNA는 20만 개로 200만 달러의 가치를 가집니다

• 해당 자산을 기초 풀로 하여 10만 개의 LUNA LLI 토큰을 발행하고 초기 가격은 10달러로 시작이 됩니다

3. 리밸런싱

위에서 설명한 방식은 최종적으로 레버리지 토큰을 발행만 하지 않았을 뿐 이미 많은 사용자들이 앵커 프로토콜을 통해 사용하고 있는 레버리지 거래 방식입니다.

해당 레버리지 방식은 기초자산(LUNA)의 가격이 오를 때는 2배의 수익을 올릴 수 있지만 반대로 기초자산의 급격한 가격하락 시에는 쉽게 청산이 될 수 있는 매우 리스크가 높은 방식인 관계로 주기적인 리밸런싱이 매우 중요합니다.

Levana는 자동 리밸런싱 조정 메커니즘을 도입하여 리스크를 관리합니다. 누구나 레버리지를 낮출 수 있는 공개 인센티브 제공을 통해 레버리지 캡슐의 헬쓰 팩터를 조정하게끔 합니다.

4. 레버리지의 장단점

레버리지를 활용하는 경우, 루나의 가격이 10달러에서 20달러로 2배가 상승했을 때 수익률이 100%가 아닌 200%가 된다는 점에서 가격 상승분에 대한 멀티플라이어 효과가 엄청나다는 장점이 있습니다.

위의 예시에서 10만 개의 LUNA는 100만 달러에서 400만 달러가 되었고, 대출을 받았던 100만달러를 상환하고도 300만 달러로 200%의 수익률을 기록하게 되는 것을 확인할 수 있습니다.

다만, 담보-대출-재구매-담보-대출을 반복하는 방식은 기초 자산의 가격 하락 시에 담보자산 가치 하락 → 부채비율 증가 + 상환가능 자산의 가치 하락으로 인해 대응이 어렵고 청산 리스크가 매우 높아지는 관계로 단순하게 기초 자산(현물)을 보유하고 있는 것보다 결과적으로는 안좋은 수익률을 기록하는 경우도 많습니다.

따라서 이용하기 전에 충분히 작동원리를 잘 살펴보시고, 시장이 예상과 반대로 움직일 때 대응책에 대한 충분한 전략을 세워 놓으실 것을 추천합니다.

• 트위터 : https://twitter.com/Levana_protocol
• 텔레그램 : http://t.me/levanaprotocol
• 미디엄 : https://medium.com/levana-protocol

_{<본 포스팅은 제 티스토리 블로그에서도 확인하실 수 있습니다>}

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