我们再来聊一聊ETF那些事儿

是时候再捋一捋比特币ETF了。
1、被否决的究竟是什么？

首先还原一下消息的原貌：7月27日，美国证监会SEC否决了Winklevoss ETF的申请，因为其并不满足《交易法》第6（b）（5）条的要求，即“交易所的规则必须被设计为能够防止欺诈和操纵。”那么就很清楚了，被否决的原因不在于比特币，而在于交易所。Winklevoss ETF只跟踪交易所Gemini上的比特币价格，而Gemini的创始人也是Winklevoss，操纵的风险显而易见。在美国，Gemini本身既谈不上够大规模（论大有Bitfinex），也谈不上够规范（论规范有CBOE和CoinBase），无怪乎大家对这只ETF期待并不大。

2、市场期待的是什么？有什么不同？

市场真正期待的是VanEck和SolidX共同设计的Bitcoin Trust。这只ETF跟踪的价格不止来自于单独一家交易所，而是跟踪MVIS指数，价格来自于一些做了KYC和反洗钱的机构，以及部分受SEC监管的证券交易商。比起被拒绝的那一只，VanEck和SolidX的比特币ETF显然追踪的指数更严密，不容易被被操纵，因此被市场寄予厚望。

此外，VanEck和SolidX的比特币ETF门槛更高。每份设计为25个BTC，每手5份即为125个BTC，接近百万美元的投资门槛对普通投资者是限制也是保护，而超高净值人群承受风险的能力更强。而且，VanEck和SolidX的比特币ETF还声称有保险公司承保。

3、一只ETF被拒绝以后，这只通过概率会变低吗？

正如前面讲过的，VanEck和SolidX的比特币ETF设计更严格，门槛更高，安全性更好，因此通过的概率更高。

此前，SEC推迟了Direxion申请的几只ETF，但这几只ETF在寻求公众意见期间仅仅得到了2条评论。而市场关注的VanEck和SolidX的比特币ETF获得的评论多达100多条，绝大部分是赞成乃至恳请批准。另外，据外媒报道一位来自美国商品期货委员会（CFCT）的消息人士透露，“监管机构也观察到了几个全球性交易所比特币期货交易的平稳状态……不利因素得到了明显改善。”

综合以上这些，我认为市场所关心的VanEck和SolidX的比特币ETF获批概率仍很大。再加上Coinbase Prime已经吸引了200亿美元的对冲基金、7月27日纽约的2018虚拟货币对冲基金峰会上黑岩、桥水基金、文艺复兴等全球对冲基金巨头出席，真正的大鳄正在到来，ETF没有理由缺席。