Mô hình hóa giá trị của Bitcoin₿ bằng sự khan hiếm

chamviet (45)in #bitcoin • 5 years ago (edited)

Giới thiệu
Bài viết của của Tác giả Plan ₿ : https://twitter.com/100trillionUSD
Bản gốc : https://medium.com/@100trillionUSD/modeling-bitcoins-value-with-scarcity-91fa0fc03e25
---------------₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ₿ ----
Satoshi Nakamoto đã xuất bản sách trắng bitcoin ngày 31 tháng 10 năm 2008 [1], tạo ra khối genesis vào 03 tháng 1 năm 2009 và phát hành mã nguồn bitcoin vào ngày 08 tháng 1 năm 2009. Vì vậy, bắt đầu một hành trình dẫn đến thị trường bitcoin (BTC) trị giá 150 tỷ đô la hôm nay ( lúc dịch bản Tiếng Việt 10-2019).

Bitcoin là đối tượng kỹ thuật số khan hiếm đầu tiên mà thế giới từng thấy. Nó khan hiếm như bạc và vàng, và có thể được gửi qua internet, đài phát thanh, vệ tinh, v.v.

"Như một thử nghiệm ý nghĩ, hãy tưởng tượng có một kim loại cơ bản khan hiếm như vàng nhưng với các tính chất sau: màu xám chán phèo, không phải là chất dẫn điện tốt, không đặc biệt mạnh [..], không hữu ích cho bất kỳ mục đích thực tế hoặc trang trí nào .. và một tài sản ma thuật đặc biệt: có thể được vận chuyển qua các kênh liên lạc "- Nakamoto [2]

Chắc chắn sự khan hiếm kỹ thuật số này sẽ có giá trị. Nhưng bao nhiêu? Trong bài viết này, tôi định lượng sự khan hiếm bằng cách sử dụng mô hình stock-to-Flow và sử dụng stock-to-Flow để mô hình hóa giá trị của Bitcoin.

Sự khan hiếm và Mô hình Tích trữ -Khai thác Stock-to-Flow

Từ điển thường định nghĩa sự khan hiếm là "một tình huống trong đó một cái gì đó không dễ tìm hoặc có được", và "thiếu một cái gì đó". ( kiểu như một phụ nữ hoàn hảo )

Nick Szabo có một định nghĩa hữu ích hơn về sự khan hiếm: 'chi phí không thể lãng quên được'. ( ví dụ giá trị của một người phụ nữ hoàn hảo được tính bằng tất cả các chi phí của các anh/chị chú bác đã bỏ ra để cưa cố ấy, giá trị ấy lớn hơn nhiều chi phí của chồng/người phối ngẫu bỏ ra khi dắt cô ấy về nằm chung một giường, chi phí càng cao chứng tỏ sự khan hiếm càng lớn ) ( xin lỗi chị em vì đã ví vôn nhưng vì sự nghiệp cách mạng chung để dễ hiểu nên chị em thông cảm tý)

"Đồ cổ, thời gian và vàng có điểm gì chung? Chúng rất tốn kém, do chi phí ban đầu hoặc do tính không khả thi của lịch sử của chúng, và rất khó để giả mạo sự tốn kém này. [..] Có một số vấn đề liên quan đến việc thực hiện chi phí không thể
lãng quên trên máy tính. Nếu những vấn đề như vậy có thể được khắc phục, chúng ta có thể đạt được bít vàng ( vàng trên máy tính). " - Szabo nói [3]

"Kim loại quý và đồ sưu tập có sự khan hiếm không thể lãng quên do sự tốn kém của việc tạo ra chúng. Điều này từng cung cấp giá trị tiền tệ mà phần lớn độc lập với bất kỳ bên thứ ba đáng tin cậy nào. [..] [nhưng] bạn không thể thanh toán trực tuyến bằng kim loại. Do đó, sẽ rất tuyệt nếu có một giao thức nhờ đó các bit tốn kém có thể được tạo trực tuyến với sự phụ thuộc tối thiểu vào các bên thứ ba đáng tin cậy, sau đó được lưu trữ, chuyển giao và kiểm nghiệm một cách an toàn với độ tin cậy tối thiểu tươn. Vàng trên máy tính bit gold . " - Szabo nói [4]

Bitcoin có chi phí không thể lãng quên, bởi vì nó tốn rất nhiều điện để sản xuất ra bitcoin mới. Sản xuất bitcoin không thể dễ dàng làm giả(có thể nói là không thể). Lưu ý rằng điều này khác với tiền định danh( $, đồng,bảng...) và đối với các altcoin không có giới hạn cung cấp, không có bằng chứng hoạt động (PoW), các coin có hàm lượng băm thấp hoặc có một nhóm nhỏ người hoặc công ty có thể dễ dàng ảnh hưởng đến nguồn cung, v.v.

Saifedean Ammous nói về sự khan hiếm về tỷ lệ lưu trữ và khai thác (Stock and Flow- gọi tắt là SF). Ông giải thích tại sao vàng và bitcoin khác với các mặt hàng tiêu thụ như đồng, kẽm, niken, đồng thau, vì chúng có SF cao.

"Đối với bất kỳ hàng hóa tiêu thụ nào [..] tăng gấp đôi sản lượng sẽ làm giảm bất kỳ kho dự trữ hiện có nào, làm giảm giá và làm tổn thương các chủ sở hữu. Đối với vàng, giá tăng làm tăng gấp đôi sản lượng hàng năm sẽ không đáng kể, tăng 3% dự trữ thay vì 1,5%. "

"Chính tỷ lệ cung cấp vàng luôn thấp này là lý do cơ bản khiến nó duy trì vai trò tiền tệ trong suốt lịch sử loài người."

"SF của vàng cao khiến nó trở thành hàng hóa có độ co giãn giá cung thấp nhất."

" Bitcoin hiện có trong năm 2017 lớn hơn khoảng 25 lần so với số Bitcoin đào năm 2017. Đây vẫn chưa bằng một nửa tỷ lệ đối với vàng, nhưng vào khoảng năm 2022, tỷ lệ SF của Bitcoin sẽ vượt qua vàng "- Ammous [5]

Vì vậy, sự khan hiếm có thể được định lượng bằng SF.

SF = lượng lưu trữ / lượng khai thác được

Lượng tích trữ là lượng chứa của các kho dự trữ hoặc dự trữ hiện có. Lượng khai thác là lượng sản xuất hàng năm. Thay vì SF, mọi người cũng sử dụng tốc độ tăng trưởng nguồn cung (lượng khai thác / lượng tích trữ). Lưu ý rằng SF = 1 / tốc độ tăng trưởng cung.

Hãy cùng xem một số số SF.

Vàng có SF 62 cao nhất, phải mất 62 năm sản xuất để có được kho vàng hiện tại. Bạc đứng thứ hai với SF 22. SF cao này biến chúng thành hàng hóa tiền tệ.

Palladi, bạch kim và tất cả các mặt hàng khác có SF chỉ cao hơn 1. Lượng tích trữ hiện tại thường bằng hoặc thấp hơn sản xuất hàng năm, làm cho sản xuất khai thác là một yếu tố rất quan trọng. Hầu như các mặt hàng không thể có được SF cao hơn, bởi vì ngay khi ai đó tích trữ chúng, giá tăng, sản xuất tăng dẫn đến giá lại giảm. Rất khó để thoát khỏi cái bẫy này.

Bitcoin hiện có 17,9 triệu đồng và cung cấp 0,7 triệu / năm nên SF là 25. Điều này đặt bitcoin vào danh mục hàng hóa tiền tệ như bạc và vàng. Giá trị thị trường của Bitcoin ở mức giá hiện tại là 150 tỷ đô la( bảng dịch vào tháng 10-2019).

Lượng Cung bitcoin là cố định. Bitcoin mới được tạo ra trong mỗi khối mới. Các khối được tạo cứ sau 10 phút (trung bình), khi một người khai thác tìm thấy hàm băm thỏa mãn PoW cần thiết cho một khối hợp lệ. Phần đầu tiên trong mỗi khối, được gọi là coinbase, chứa phần thưởng khối cho người khai thác/đào bitcoin đã tìm thấy khối. Phần thưởng khối bao gồm các khoản phí mà mọi người phải trả cho các giao dịch trong khối đó(phí gửi bitcoin) và các đồng tiền mới được tạo ra (được gọi là trợ cấp). Khoản này bắt đầu là 50 bitcoin và được giảm một nửa sau mỗi 210.000 khối (khoảng 4 năm). Đó là lý do tại sao 'một nửa - halving' rất quan trọng đối với lượng cung bitcoin và SF. Việc còn một nữa halving cũng khiến tốc độ tăng trưởng nguồn cung (trong bối cảnh bitcoin thường được gọi là 'lạm phát tiền tệ') bị đẩy mạnh và không suôn sẻ.

nguồn : https://plot.ly/~BashCo/5.embed

Tỉ lệ SF và giá trị

Giả thuyết trong nghiên cứu này là sự khan hiếm, được đo bằng SF, trực tiếp thúc đẩy giá trị. Nhìn vào bảng trên xác nhận rằng giá trị thị trường có xu hướng cao hơn khi SF cao hơn. Bước tiếp theo là thu thập dữ liệu và tạo một mô hình thống kê.

Dữ liệu

Tôi đã tính SF và giá trị hàng tháng của bitcoin từ tháng 12 năm 2009 đến tháng 2 năm 2019 (tổng cộng 111 điểm dữ liệu). Số khối mỗi tháng có thể được truy vấn trực tiếp từ chuỗi khối bitcoin bằng mã lệnh trên Python / RPC / bitcoind. Số khối thực tế khác khá nhiều so với số lý thuyết, bởi vì các khối không được sản xuất chính xác cứ sau 10 phút (ví dụ: trong năm đầu tiên năm 2009 có số khối block ít hơn đáng kể). Với số lượng khối mỗi tháng và lượng đào được đã biết, bạn có thể tính toán lượng tích trữ và khai thác . Tôi đã chỉnh sửa cho bitcoin bị mất bằng cách tự ý bỏ qua hàng triệu bitcoin đầu tiên( được Nakamoto Statoshi đào) (7 tháng) trong tính toán SF. Điều chỉnh chính xác hơn cho các bitcoin bị mất sẽ là một chủ đề cho nghiên cứu trong tương lai.

Dữ liệu giá bitcoin có sẵn từ các nguồn khác nhau nhưng bắt đầu từ tháng 7 năm 2010. Tôi đã thêm giá bitcoin đầu tiên được biết đến (1 đô la cho 1309 BTC tháng 10 năm 2009, giá đầu tiên là 0,003 đô la trên BitcoinMarket tháng 3 năm 2010, 2 bánh pizza trị giá 41 đô la cho 10.000 BTC tháng 5 năm 2010) và nội suy ra . Khảo cổ học dữ liệu đã có sẽ là một chủ đề cho nghiên cứu trong tương lai.

Chúng tôi đã có các điểm dữ liệu cho vàng (SF 62, giá trị thị trường $ 8,5 nghìn tỷ ) và bạc (SF 22, giá trị thị trường $ 308 tỷ), mà tôi sử dụng làm điểm chuẩn.

Mô hình

Một biểu đồ phân tán đầu tiên của SF so với giá trị thị trường cho thấy rằng tốt hơn là sử dụng các giá trị logarit hoặc trục cho giá trị thị trường, bởi vì nó kéo dài 8 đơn hàng độ lớn (từ 10.000 đến 100 tỷ đô la). Sử dụng các giá trị logarit hoặc trục cho SF cũng cho thấy mối quan hệ tuyến tính tốt đẹp giữa ln (SF) và ln (giá trị thị trường). Lưu ý rằng tôi sử dụng logarit tự nhiên (ln với cơ sở e) và không phải logarit thông thường (log với cơ sở 10), sẽ mang lại kết quả tương tự.

20191014-dich Modeling Bitcoin's Value with Scarcity 1.png

Kết hợp hồi quy tuyến tính với dữ liệu xác nhận những gì có thể nhìn thấy bằng mắt thường: mối quan hệ có ý nghĩa thống kê giữa SF và giá trị thị trường (95% R2, ý nghĩa của F 2.3E-17, p-Value của độ dốc 2.3E-17). Khả năng mối quan hệ giữa SF và giá trị thị trường là do tình cờ gần bằng không. Tất nhiên các yếu tố khác cũng tác động đến giá cả, quy định pháp luật, hack và các tin tức khác, đó là lý do tại sao R2 không phải là 100% (và không phải tất cả các dấu chấm đều nằm trên đường thẳng màu đen). Tuy nhiên, yếu tố lều lái chiếm ưu thế dường như chính là sự khan hiếm / SF.

Điều rất thú vị là vàng và bạc, hai thị trường hoàn toàn khác nhau, phù hợp với các mô hình giá trị bitcoin với SF. Điều này giúp thêm tự tin hơn về mô hình. Lưu ý rằng vào lúc cao điểm của thị trường tăng giá vào tháng 12 năm 2017 bitcoin có SF là 22 và giá trị thị trường bitcoin là 230 tỷ đô la, rất gần với bạc.

Bởi vì halving có tác động lớn như vậy đối với SF, tôi đặt hàng tháng cho đến khi halving tiếp theo dưới dạng lớp phủ màu trong biểu đồ. Màu xanh đậm là tháng halving và màu đỏ chỉ sau khi halving. Halving tiếp theo là tháng 5 năm 2020. SF hiện tại 25 sẽ tăng gấp đôi lên 50, rất gần với vàng (có SF 62).

Giá trị thị trường dự đoán cho bitcoin sau khi halving tháng 5 năm 2020 là 1000 tỉ đô la, tương đương với giá bitcoin là 55.000 đô la. Điều đó khá ngoạn mục. Tôi đoán thời gian sẽ trả lời và có lẽ chúng ta sẽ biết một hoặc hai năm sau khi halving , vào năm 2020 hoặc 2021. Một thử nghiệm tuyệt vời trong mẫu thử nghiệm của giả thuyết và mô hình này.

Mọi người hỏi tôi tất cả số tiền cần thiết cho giá trị bitcoin 1 triệu đô la sẽ đến từ đâu? Câu trả lời của tôi: bạc, vàng, các quốc gia có lãi suất âm (Châu Âu, Nhật Bản, Mỹ sớm), các quốc gia có chính phủ "hổ báo" (Venezuela, Trung Quốc, Iran, Thổ Nhĩ Kỳ, v.v.), các tỷ phú và triệu phú chống lại việc nới lỏng định lượng (QE) và các nhà đầu tư tổ chức sẽ khám phá ra tài sản hiệu suất tốt nhất của 10 năm qua.

Chúng ta cũng có thể mô hình giá bitcoin trực tiếp với SF. Công thức tất nhiên có các thông số khác nhau, nhưng kết quả là như nhau, 95% R2 và giá bitcoin dự đoán là 55.000 đô la với SF 50 sau khi halving vào tháng 5 năm 2020.

Tôi đã vẽ giá mô hình bitcoin dựa trên SF (màu đen) và giá bitcoin thực tế theo thời gian, với số khối là lớp phủ màu.

20191014-dich Modeling Bitcoin's Value with Scarcity 2.png

Lưu ý sự tốt đẹp của sự phù hợp, đặc biệt là việc điều chỉnh giá gần như ngay lập tức sau khi halving vào tháng 11 năm 2012. Việc điều chỉnh sau khi halving tháng 6 năm 2016 chậm hơn rất nhiều, có thể là do sự cạnh tranh của Ethereum và vụ hack DAO. Ngoài ra, bạn sẽ thấy ít khối hơn mỗi tháng (màu xanh) trong năm đầu tiên 2009 và trong quá trình điều chỉnh độ khó xuống cuối năm 2011, giữa năm 2015 và cuối năm 2018. Việc cho ra mắt các công cụ đào Bitcoi bằng GPU trong năm 2010-2011 và các công cụ đào bitcoin ASIC vào năm 2013 đã tạo ra nhiều khối hơn mỗi tháng (màu đỏ).

Luật sức mạnh và phân dạng

Cũng rất thú vị là có dấu hiệu của một mối quan hệ quy luật sức mạnh.
Hàm hồi quy tuyến tính: ln (giá trị thị trường) = 3,3 * ln (SF) +14,6

Khả năng của một luật sức mạnh với 95% R2 trên độ lớn bậc 8, thêm niềm tin rằng giá trị bitcoin được Khả năng của một luật sức mạnh với 95% R2 trên độ lớn bậc 8 , thêm niềm tin rằng giá trị bitcoin được điều chỉnh chính xác với SF.

Một luật sức mạnh là một mối quan hệ trong đó một sự thay đổi tương đối trong một đại lượng sẽ dẫn đến một sự thay đổi tương đối tỷ lệ trong đại lượng khác, không phụ thuộc vào kích thước ban đầu của các đại lượng đó. [6]. Cứ có halving, SF của bitcoin tăng gấp đôi và giá trị thị trường tăng gấp 10 lần, đây là một yếu tố không đổi.
Luật sức mạnh rất thú vị bởi vì chúng tiết lộ sự đều đặn tiềm ẩn trong thuộc tính của các hệ thống phức tạp dường như ngẫu nhiên. Xem phụ lục cho một số ví dụ luật sức mạnh nổi tiếng. Các hệ thống phức tạp thường có các thuộc tính trong đó những thay đổi giữa các hiện tượng ở các quy mô khác nhau không phụ thuộc vào quy mô mà chúng ta đang xem xét. Tài sản tự tương tự này làm nền tảng cho các mối quan hệ luật sức mạnh. Chúng ta cũng thấy điều này trong Bitcoin: các biến cố năm 2011, 2014 và 2018 trông rất giống nhau (tất cả đều có giảm 80%) nhưng ở quy mô hoàn toàn khác nhau (tương ứng $ 10, $ 1000, $ 10.000); nếu bạn không sử dụng thang đo logarit, bạn sẽ không thấy nó. Tỷ lệ không thay đổi và tự tương tự có liên kết với phân dạng fractals. Trong thực tế, tham số 3.3 trong hàm luật công suất ở trên là "kích thước phân dạng fractal". Để biết thêm thông tin về phân dạng fractals, hãy xem nghiên cứu về đường bờ biển nổi tiếng length of coastlines study [7].

Kết luận

Bitcoin là đối tượng kỹ thuật số khan hiếm đầu tiên mà thế giới hiện đại của chủng người Sapiens từng thấy, nó khan hiếm như bạc và vàng, và có thể được gửi qua internet, đài phát thanh, vệ tinh, v.v.
Chắc chắn sự khan hiếm kỹ thuật số này có giá trị. Nhưng bao nhiêu? Trong bài viết này, tôi định lượng sự khan hiếm bằng cách sử dụng mô hình tích trữ và khai thác để mô hình hóa giá trị bitcoin.

Có tồn tại mối quan hệ có ý nghĩa thống kê giữa tích trữ -khai thác và giá trị thị trường . Khả năng mối quan hệ tích trữ-khai thác và giá trị thị trường là do các nhân tố tình cờ gần như bằng không.

Thêm niềm tin vào mô hình:

Mô hình dự đoán giá trị thị trường bitcoin là 1000 TỶ đô la sau khi lượng đào được giảm một nửa halving vào tháng 5 năm 2020, có nghĩa là giá bitcoin là 55.000 đô la.

Tham khảo

[1] https://bitcoin.org/bitcoin.pdf — Satoshi Nakamoto, 2008
[2] https://bitcointalk.org/index.php?topic=583.msg11405#msg11405 — Satoshi Nakamoto, 2010
[3] https://unenumerated.blogspot.com/2005/10/antiques-time-gold-and-bit-gold.html — Nick Szabo, 2008
[4] https://unenumerated.blogspot.com/2005/12/bit-gold.html — Nick Szabo, 2008
[5] The Bitcoin Standard: The Decentralized Alternative to Central Banking — Saifedean Ammous, 2018
Bảng vị Bitcoin: Hệ thống phân tán thay thế cho ngân hàng trung ương -Saifedean Ammous, 2018
[6] https://necsi.edu/power-law
[7] http://fractalfoundation.org/OFC/OFC-10-4.html

Phụ lục - Các ví dụ về luật sức mạnh

Kepler (về các hành tinh trong hệ mặt trời)